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言值 | 疫情之下,消费与医药板块如何布局

今年以来,新冠疫情以迅雷不及掩耳之势在全球蔓延。随着社会增加了对防护用品、器械以及创新医药的现实需求,医药产业迎来了“属于ta的春天”。

(数据来源:wind  截至日期:2020年4月3日)

不过,有人欢喜有人忧,跷跷板的另一头是消费的萎靡。为了控制疫情发展,线下门店纷纷暂停营业,以线下消费为代表的实体经济处于停滞状态,消费行业陷入了资本寒冬。

在“危”与“机”中,如何稳妥布局消费与医药领域?本期“言值”我们我们邀请到国联安基金消费研究小组组长高兰君女士,为我们详细解读疫情对消费的影响及投资机会。

精华速览

关于消费:

1.在经济增长中枢下行的过程中,消费板块预计有较好的超额收益,二季度消费行业有望出现领涨态势。

2.消费七个子行业中,比较看好食品饮料和家电。

3.非周期性的消费公司估值是稳定的,有望赚到其业绩增长的钱;周期性的消费公司波动会更大一点,需买在业绩和估值的双重底部。

4.当前时点,一方面要关注避险消费,尤其是避险消费中的龙头公司;另一方面关注有比较强刺激,如消费券的可选消费板块。

关于医药:

1,医药板块与收入增长并行,整体呈现稳定与持续增长,但板块内部结构性变化不容忽略,因此医药行业主要的投资方向,就是抓住细分子行业中高成长部分。

2,疫情使得医药行业短期呈现冰火两重天的状态,但诊疗量一季度下降也客观造成医保基金大量盈余,为二三四季度医药业绩增长提供动力。

我们的整体观点是:综合消费板块和医药板块,当下可能都是比较好的一个布局时期。

以下是问答实录:

Q:三月份企业的复工情况比二月份好了很多。那么,在消费和医药板块中,哪些公司后续的投资机会大一些?又该如何筛选好的标的?

A:受疫情影响较大的公司包括消费中的服务业,如餐饮行业等。此外,还包括医疗行业、所有具有社交属性和聚集属性的行业。

不过,前两天港股的一些公司,如海底捞,九毛九等,最近都出现了报复性反弹。实际上餐饮、旅游和医疗服务领域可能一、二月份受到的冲击比较大,三月份尤其是三月下半月,以及二季度,相关领域会有比较好的反弹。

Q:医药的专业壁垒很高,目前医药投资中需规避哪些风险?

A:不管是普通投资者,还是机构的专业投资者,最大的风险是追涨风险,会把一次性的利好当成经常性事件。

一些具有消费周期属性的公司,目前的业绩可能正处于所有年份的最高点,比如和口罩生产相关的公司,今年的业绩或许是这几年的高点,但如果明年疫情一旦结束,可能就没有这么高的增长了。因此,如果在这个时点买入历史最高业绩的公司,风险很大。

Q:现在有很多地方发放消费券,消费券真的能拉动消费吗?

A:消费券一般是政府企业,在经济不景气的时候,发放的专用券和支付券,用来刺激消费。事实上,消费券有很大的放大乘数效应,能降低低收入家庭的经济压力,也会拉动线下的一些消费。

Q:您更看好医药中的哪些子行业?

A:现在的医疗支付有一些不合理的地方,比如药价太高,医疗服务收费又很低。我们认为这种情况或会在未来十年被纠正,所以医疗服务有比较大的发展空间,是我们比较看好的长周期板块。

另外,现在民营医院的占比很低,如果参考国外这个比例,未来民营医院可能也有一个比较大的提升;同时,中国在2016年以后才有了创新药的理念。创新药板块还处在“婴儿”状态,这些领域都是比较好的投资机会。

还有一些细分领域的医疗器械和诊断疫苗,在未来同样有很大的发展空间。

Q:您目前管理的两只产品,一个是国联安鑫安灵活配置混合(001007),另一个是国联安锐意成长混合(004076),这两只基金有什么不同,其特点和优势是什么?

A:实际上,这两只基金都聚焦于消费行业。我们会比较追踪生产消费指数,因为该指数覆盖了消费的七个子行业,800个公司,几乎容纳了消费板块中的所有公司,具有一定代表性。

不过,在行业配置方面,我没有特别多的偏离,但在个股选择上会略集中。比如七个子板块,我会参考权重占比,龙头公司可能持仓更多;同时配置具有高成长性的中小公司,以此保持整个基金的稳定性和弹性。

总体来说,在当前疫情背景下,消费和医药板块布局也许正当时。因为疫情的短期冲击不会影响消费和医药行业长期发展逻辑,如果你有中长线布局思路,那么当下或许是布局消费和医疗板块的良机。

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风险提示:

本材料为非公开材料,仅代表国联安当时市场观点。市场有风险,投资需谨慎。投资者不应将本观点视作为做出投资决策的唯一参考因素,亦不应认为可以取代自己的判断,投资者自行承担任何投资行为的风险和后果。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成该基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎,基金详情请认真阅读本基金的招股说明书、基金合同等法律文件。

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